一投資委員會(huì)的成員，對(duì)于了解固定收益型投資的程序很感興趣。他記得有一位固定收益型資金經(jīng)理說(shuō)衍生工具可以用來(lái)控制資產(chǎn)組合的久期：“在資產(chǎn)組合中，一個(gè)類似期貨的頭寸可以通過(guò)使用關(guān)于國(guó)債的期權(quán)構(gòu)建。”
a.試找出類似于長(zhǎng)期國(guó)債期貨的期權(quán)市場(chǎng)策略。說(shuō)明為什么該策略類似于長(zhǎng)期國(guó)債期貨？
b.說(shuō)明為什么a中的策略可以影響資產(chǎn)組合的久期是正面還是負(fù)面影響？
c.假定一養(yǎng)老金計(jì)劃的投資策略要求固定收益型投資管理人持有的資產(chǎn)組合的久期僅有一很小的變動(dòng)范圍。試找出在久期受限時(shí)使用國(guó)債期貨將有助于管理固定收益型資產(chǎn)組合的情況或交易。并說(shuō)明理由。

投資者打算組建一投資策略。投資者認(rèn)為股市上升的潛力很大，因此如果可以，投資者將參與股市的升勢(shì)。但是，投資者無(wú)法承擔(dān)巨額的股市損失，因此無(wú)法冒股市崩盤的危險(xiǎn)，而投資者認(rèn)為股市崩盤是有可能的。投資者的投資顧問(wèn)建議了一種保護(hù)性看跌期權(quán)策略：同時(shí)買入市場(chǎng)指數(shù)基金的股票及該股票的執(zhí)行價(jià)格為780美元的三個(gè)月看跌期權(quán)。股指現(xiàn)價(jià)為900美元。但是投資者的叔叔卻建議投資者購(gòu)買執(zhí)行價(jià)格為840美元的指數(shù)基金的三個(gè)月看漲期權(quán)，及面值840美元的三個(gè)月短期國(guó)庫(kù)券。

假定證券的市價(jià)如下：
列出三個(gè)月后股價(jià)分別為S_T=700美元、840美元、900美元、960美元情況下每種資產(chǎn)組合方式可實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)。在一張圖上畫出每種資產(chǎn)組合方式的利潤(rùn)與S_T的關(guān)系。