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問答題 假定索羅門兄弟公司賣出價值125萬美元，貝塔值為1.5的股票投資組合的看漲期權，期權的得爾塔值為0.8，它希望通過買入市場指數(shù)期貨合約來為市場變動風險套期保值。
a.如果市場指數(shù)的現(xiàn)值為1000，期貨合約乘數(shù)為250美元，應買入多少份合約？
b.如果索羅門兄弟公司用市場指數(shù)看跌期權來為風險套期保值，又將如何？是買入還是賣出這種看跌期權？已知每份看跌期權包括100單位指數(shù)，指數(shù)當前的價格代表價值1000美元的股票。

參考答案：

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1.問答題假定埃克森公司股票期限為三個月的看漲期權，執(zhí)行價格為60美元，按隱含風險30%售出。?？松竟善爆F(xiàn)價為每股60美元，無風險利率為4%，如果你認為股票的真實風險波動性為32%，根據(jù)你的預期你會怎樣交易，同時又不承擔埃克森公司業(yè)績的風險？每買賣一份期權合約你要持有的股數(shù)是多少？

參考答案：根據(jù)32%的波動性和到期期限T=0.25年，?？松镜奶灼诒Ｖ当嚷蕿镹（d₁）=0.5567。因...

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2.問答題索羅門兄弟公司認為此后三年市場的波動性為20%/年，三年市場指數(shù)的兩平看漲期權與看跌期權以22%的隱含波動性售出。索羅門兄弟公司根據(jù)其對波動性的預期可以建立什么樣的期權資產(chǎn)組合，而又無需在市場上形成多頭或空頭頭寸？根據(jù)索羅門兄弟公司的波動性估計，三年期兩平期權有N（d₁）＝0.6。

參考答案：

3.問答題假定IBM股票、市場指數(shù)以及電腦行業(yè)指數(shù)的收益率之間的關系可以用下列回歸方程表示：r_IBM＝0.5r_M＋0.75r_行業(yè)。如果交易電腦行業(yè)的期貨合約，你如何對影響IBM股票業(yè)績的系統(tǒng)因素和行業(yè)因素的風險進行套期保值？對于所持有的每一美元IBM股票，你將買入或賣出多少美元市場指數(shù)與行業(yè)指數(shù)期貨合約？

參考答案：你要賣空0.50美元的市場指數(shù)合約和0.75美元的電腦行業(yè)股票，才能實現(xiàn)對IBM公司每一美元投資的套期保值。

4.問答題你持有800萬美元的股票投資，其貝塔值為1.0，你相信這一資產(chǎn)組合的風險調(diào)整后的超額收益（α）在此后的三個月為2%，標準普爾500指數(shù)現(xiàn)在的數(shù)值為800點，無風險利率每季度為1%。套期保值資產(chǎn)組合的貝塔值是多少？阿爾法值是多少？

參考答案：

5.問答題你持有800萬美元的股票投資，其貝塔值為1.0，你相信這一資產(chǎn)組合的風險調(diào)整后的超額收益（α）在此后的三個月為2%，標準普爾500指數(shù)現(xiàn)在的數(shù)值為800點，無風險利率每季度為1%。證明三個月后套期保值資產(chǎn)組合提供的期望收益率為3%。

參考答案：要構建資產(chǎn)組合加期貨的頭寸需要成本800萬美元。預期的期末價值為8240000美元。因此，收益率為3%。