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問答題假定IBM股票、市場(chǎng)指數(shù)以及電腦行業(yè)指數(shù)的收益率之間的關(guān)系可以用下列回歸方程表示：r_IBM＝0.5r_M＋0.75r_行業(yè)。如果交易電腦行業(yè)的期貨合約，你如何對(duì)影響IBM股票業(yè)績(jī)的系統(tǒng)因素和行業(yè)因素的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行套期保值？對(duì)于所持有的每一美元IBM股票，你將買入或賣出多少美元市場(chǎng)指數(shù)與行業(yè)指數(shù)期貨合約？

參考答案： 你要賣空0.50美元的市場(chǎng)指數(shù)合約和0.75美元的電腦行業(yè)股票，才能實(shí)現(xiàn)對(duì)IBM公司每一美元投資的套期保值。

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1.問答題你持有800萬(wàn)美元的股票投資，其貝塔值為1.0，你相信這一資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的超額收益（α）在此后的三個(gè)月為2%，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)現(xiàn)在的數(shù)值為800點(diǎn)，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率每季度為1%。套期保值資產(chǎn)組合的貝塔值是多少？阿爾法值是多少？

參考答案：

2.問答題你持有800萬(wàn)美元的股票投資，其貝塔值為1.0，你相信這一資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的超額收益（α）在此后的三個(gè)月為2%，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)現(xiàn)在的數(shù)值為800點(diǎn)，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率每季度為1%。證明三個(gè)月后套期保值資產(chǎn)組合提供的期望收益率為3%。

參考答案：要構(gòu)建資產(chǎn)組合加期貨的頭寸需要成本800萬(wàn)美元。預(yù)期的期末價(jià)值為8240000美元。因此，收益率為3%。

3.問答題你持有800萬(wàn)美元的股票投資，其貝塔值為1.0，你相信這一資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的超額收益（α）在此后的三個(gè)月為2%，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)現(xiàn)在的數(shù)值為800點(diǎn)，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率每季度為1%。S_T表示指數(shù)三個(gè)月后的值，有S_T/S₀＝S_T/800＝1＋r_M（為簡(jiǎn)化起見不考慮紅利）。將資產(chǎn)組合收益率r_P代入這一表達(dá)式，求三個(gè)月后股票加期貨套期保值資產(chǎn)組合作為指數(shù)值的函數(shù)的期望值。

參考答案：

4.問答題你持有800萬(wàn)美元的股票投資，其貝塔值為1.0，你相信這一資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的超額收益（α）在此后的三個(gè)月為2%，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)現(xiàn)在的數(shù)值為800點(diǎn)，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率每季度為1%。如果該資產(chǎn)組合的阿爾法為2%，說明資產(chǎn)組合的期望收益率（以小數(shù)形式）作為市場(chǎng)收益率的函數(shù)有r_P＝0.03＋1.0×（r_M-0.01）。

參考答案：

5.問答題你持有800萬(wàn)美元的股票投資，其貝塔值為1.0，你相信這一資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的超額收益（α）在此后的三個(gè)月為2%，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)現(xiàn)在的數(shù)值為800點(diǎn)，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率每季度為1%。三個(gè)月期貨頭寸的盈利作為標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)到期時(shí)的值的函數(shù)是什么？

參考答案：40×250×（808-S_T）=8080000-10000S_T