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問答題 a.蝶形頭寸是按執(zhí)行價格X₁買入一份看漲期權(quán)，按執(zhí)行價格X₂賣出兩份看漲期權(quán)及按執(zhí)行價格X₃買入一份看漲期權(quán)。X₁小于X₂，X₂小于X₃，三者成等差。所有看漲期權(quán)到期日均相同。畫出這一策略的收益圖形。
b.水平組合是按執(zhí)行價格X₂買入一份看漲期權(quán)，執(zhí)行價格X₁買入一份看跌期權(quán)，X₂大于X₁。畫出此策略的收益圖。

參考答案：

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1.問答題 在本題中，我們將推導歐式期權(quán)（在到期之前支付紅利）的看漲-看跌期權(quán)平價關(guān)系。為了簡化起見，假定股票到期日支付了D美元/股的紅利。
a.在期權(quán)到期日，股票+看漲期權(quán)頭寸的價值是多少？
b.現(xiàn)在考慮一資產(chǎn)組合，包含一看漲期權(quán)、一零息票債券，兩者期限相同，債券面值（X+D）。該資產(chǎn)組合在期權(quán)到期日的價格是多少？如果不考慮股票價格，投資者會發(fā)現(xiàn)其價值等于股票+看跌期權(quán)資產(chǎn)組合的價值。
c.a和b中兩個資產(chǎn)組合的成本是多少？

參考答案：

2.問答題CALL公司的普通股數(shù)月來一直按50美元/股左右的價格交易，投資者認為三個月內(nèi)它仍會保持在這一價位。執(zhí)行價為50美元的三個月看跌期權(quán)售價4美元。投資者怎樣使用看漲期權(quán)、看跌期權(quán)和無風險貸款構(gòu)建資產(chǎn)組合，以在到期時獲得與股票相同的收益？構(gòu)建這一組合現(xiàn)在的凈成本是多少？

參考答案：

3.問答題CALL公司的普通股數(shù)月來一直按50美元/股左右的價格交易，投資者認為三個月內(nèi)它仍會保持在這一價位。執(zhí)行價為50美元的三個月看跌期權(quán)售價4美元。投資者如何根據(jù)股價變化的預期用看漲期權(quán)與看跌期權(quán)構(gòu)建一簡單的期權(quán)策略？實現(xiàn)這一投資策略需要花費多少錢？投資者在股價朝什么方向變動多大時開始有損失？

參考答案：賣出一鞍式組合，即賣出一份看跌期權(quán)和一份看漲期權(quán)，實現(xiàn)期權(quán)費收入為4美元+5.18美元=9.18美元。如果股票最終價格為...

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4.問答題CALL公司的普通股數(shù)月來一直按50美元/股左右的價格交易，投資者認為三個月內(nèi)它仍會保持在這一價位。執(zhí)行價為50美元的三個月看跌期權(quán)售價4美元。如果無風險利率為每年10%，執(zhí)行價50美元的三個月CALL股票看漲期權(quán)售價是多少（無紅利支付）？

參考答案：

5.問答題PUTT公司的普通股最近一個月來交易價格變動很小，投資者確信三個月后其價格將遠遠突破這一價格范圍，但投資者并不知道它是上漲還是下跌。股票現(xiàn)價為每股100美元，執(zhí)行價100美元的三個月看漲期權(quán)的售價為10美元。股價投資者對該股票價格未來走勢的預期會構(gòu)建一什么樣的簡單的期權(quán)戰(zhàn)略？價格需變動多大，投資者的最初投資才能獲利？

參考答案：