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問(wèn)答題 目前，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為10％，市場(chǎng)組合的期望收益率是15％，市場(chǎng)分析專家對(duì)四種股票的收益率和貝塔的預(yù)期見(jiàn)下表：

a. 若市場(chǎng)分析家的預(yù)期是正確的，則那種股票的收益率被高估呢（若有的話）？那種股票的收益率被低估呢（若有的話）？
b. 若無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率突然升至12％，市場(chǎng)組合的期望收益率則升至16％，則那種股票的收益率被高估了？那種被低估了（假定市場(chǎng)分析專家對(duì)收益率和貝塔的預(yù)期仍保持不變）？

參考答案：

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1.問(wèn)答題Marta Gomez 分析了過(guò)去投資者對(duì)收益率和通貨膨脹率的預(yù)期，并確定股票的一般期望收益率是12％。目前短期國(guó)庫(kù)券的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是7％。Gomez特別感興趣于Kessler電子公司股票的收益率。更具過(guò)去幾年的月份數(shù)據(jù)，她畫(huà)出了分別對(duì)應(yīng)于Kessler股票的超額收益率和標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票價(jià)格指數(shù)的超額收益率的兩條特征線，發(fā)現(xiàn)該特征線的斜率是1.67。若金融市場(chǎng)是有效率的，則她預(yù)期能從Kessler電器公司的投資中獲得多大的收益率？

參考答案：

預(yù)期收益率R=0.07+（0.12-0.07）*1.67=0.1538

2.問(wèn)答題假定資本－資產(chǎn)定價(jià)模型是正確的，請(qǐng)計(jì)算下列每種股票要求的收益率，其中無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率是0.07，市場(chǎng)組合的期望收益率是0.13：

你從中得到了什么啟示？

參考答案：

3.問(wèn)答題Jerome J.Jreome 正準(zhǔn)備投資于一種證券，該證券可能的一年收益率的概率分布如下：

a. 投資的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差是多少？
b. 題中的投資有“下行（Downside）風(fēng)險(xiǎn)嗎？你是如何判斷的？

參考答案：

4.問(wèn)答題Great Northern Specific 鐵路公司有一種不回收的永久債券發(fā)行在外.在發(fā)行之初，該永久債券的售價(jià)是955美元/張，而今天（1月1日），該債券的價(jià)格是1120美元/張.公司每年6月30日和12月31日兩次支付利息，每次支付45美元/張.
a. 在今天（1月1日）該債券半年期到期收益率是多少？
b. 用題（a）的答案，計(jì)算該債券的
（I）（名義年）到期收益率，
（II）實(shí)際年收益率.

參考答案：

5.問(wèn)答題North Great木材公司明年將支付的股利是1.5/股.而后，預(yù)計(jì)公司收益和股利以9%的年增長(zhǎng)率無(wú)限期增長(zhǎng)下去，目前投資者要求的報(bào)酬率是13%.公司正在考慮一些商業(yè)策略，現(xiàn)試圖決定這些策略對(duì)本*司股票的每股市場(chǎng)價(jià)格有何影響.
a. 繼續(xù)保持目前的策略會(huì)導(dǎo)致題中所述的預(yù)期股利增長(zhǎng)率和要求的報(bào)酬率.
b. 擴(kuò)大木材的存貨和銷售則會(huì)使股利增長(zhǎng)率增至11%，但公司的風(fēng)險(xiǎn)也隨之上升，投資者要求的報(bào)酬率也相應(yīng)的增至16%.

c. 零售聯(lián)銷會(huì)使股利增長(zhǎng)率增至10%，要求的報(bào)酬率也上升到14%.

從股票的每股市價(jià)判斷，那一種策略最好？

參考答案：