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問答題喬（Joe）剛剛買入一項(xiàng)股指基金，當(dāng)前賣價(jià)為400美元/股。為避免損失，喬以20美元買入兩平歐式看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為400美元，到期日為三個(gè)月。薩利（Sally）是喬的財(cái)務(wù)顧問，他指出喬花了太多的錢在看跌期權(quán)上。他注意到有執(zhí)行價(jià)格為390美元的三個(gè)月看跌期權(quán)，其期權(quán)價(jià)格只需15美元，并建議喬用更便宜的看跌期權(quán)。哪項(xiàng)策略能承受較大的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)？

參考答案： 薩利的策略的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)更高。利潤對股票指數(shù)的價(jià)值更敏感。

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1.問答題喬（Joe）剛剛買入一項(xiàng)股指基金，當(dāng)前賣價(jià)為400美元/股。為避免損失，喬以20美元買入兩平歐式看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為400美元，到期日為三個(gè)月。薩利（Sally）是喬的財(cái)務(wù)顧問，他指出喬花了太多的錢在看跌期權(quán)上。他注意到有執(zhí)行價(jià)格為390美元的三個(gè)月看跌期權(quán)，其期權(quán)價(jià)格只需15美元，并建議喬用更便宜的看跌期權(quán)。什么時(shí)候薩利的策略較好，什么時(shí)候更糟？

參考答案：股價(jià)較高時(shí)薩利的收益情況更好，但在股價(jià)較低時(shí)則更差。（臨界點(diǎn)在S=395美元，此時(shí)兩種頭寸的損失為20美元。）

2.問答題喬（Joe）剛剛買入一項(xiàng)股指基金，當(dāng)前賣價(jià)為400美元/股。為避免損失，喬以20美元買入兩平歐式看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為400美元，到期日為三個(gè)月。薩利（Sally）是喬的財(cái)務(wù)顧問，他指出喬花了太多的錢在看跌期權(quán)上。他注意到有執(zhí)行價(jià)格為390美元的三個(gè)月看跌期權(quán)，其期權(quán)價(jià)格只需15美元，并建議喬用更便宜的看跌期權(quán)。通過畫出股票與看跌期權(quán)的組合頭寸圖，分析喬及薩利的策略。

參考答案：

3.問答題 投資者以執(zhí)行價(jià)格X=100美元賣出看跌期權(quán)，并以X=110美元買入看跌期權(quán)。兩項(xiàng)看跌期權(quán)基于同一股票，且有相同的到期日。
a.畫出此策略的收益圖。
b.畫出此策略的利潤圖。
c.如當(dāng)前股票的β值為正，此資產(chǎn)組合有正的還是負(fù)的β值？

參考答案：

4.問答題證明對于給定的一種股票，其到期日相同的兩種期權(quán)，兩平的看漲期權(quán)費(fèi)用高于兩平的看跌期權(quán)費(fèi)用（提示：利用看漲期權(quán)與看跌期權(quán)的平價(jià)關(guān)系）。

參考答案：

5.問答題投資者買入一股票，并賣出一年期看漲期權(quán)，X=10美元，買入一年期看跌期權(quán)，X=10美元。投資者的整個(gè)資產(chǎn)組合的交易活動費(fèi)用支出為9.50美元。無風(fēng)險(xiǎn)利率為多少？假定股票不發(fā)紅利（X代表執(zhí)行價(jià)格）。

參考答案：